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做价值投资应该关爱怎样财经报告,怎样在中小

发布时间:2019-10-23 09:33编辑:财经专题浏览(169)

    问:如何在中小市值股票中寻找价值股和成长股?

    证监会和交易所最近一系列的监管动作,均意在建设一个健康的、适宜价值投资的A股市场。

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    不管你反对不反对,监管就在那里,不管你怀念不怀念肖钢,刘士余就在那里。作为普通投资者的我们,此时必须顺应市场潮流,学会价值投资。V:freedom8I001

    中小市值,价值股,成长股。这三个条件要重叠其实有一定的难度。

    学习价值投资的起点,就是看明白一家公司的财务报表,而看报表时,需要重点关注净资产收益率、现金流量净额、毛利率、净利率这样几个指标。

    所谓价值股,是公司已经过了成长期,规模比较大了,属于行业龙头,盈利能力强,每年赚取的净利润稳定,并且分红比较丰厚。这样的话,就算公司业绩不能持续增长,只要公司将每年赚到的利润用来分给投资者,长期持有也可以获得较好的股息回报。而因为公司不具备继续高速成长的潜力,本身市场会给予较低的估值,具有一定的安全垫。

    净资产收益率

    而成长股,则是指公司处于高速成长期,有可能目前净利润不高,但市场规模在进一步扩大,公司需要更多的资金投入技术研发,以强行自身的核心竞争力,或者需要较多的销售费用用来攻城掠地。虽然现在利润不高,但随着公司市场份额不断上升,未来进入收获期后,业绩就会大幅增长,正因如此,市场一般会给成长股较高的估值。

    净资产收益率指标,可以用来衡量公司对股东投入资本的利用效率。

    而小市值股票,要么是公司本身所处行业没有足够大的成长空间,导致无论怎么做都无法再扩大,要么是公司经营不善,业绩不断下滑甚至亏损,股票下跌导致市值很低,要么是公司刚刚上市,处于创业早期的公司,目前市值较小。

    净资产收益率的计算很简单,假定某公司年度税后利润为2亿元,年度加权净资产为15亿元,则其本年度净资产收益率就是2亿元÷15亿元*100%=13.33%。

    所以在中小市值股票中去寻找价值股和成长股,无非就是从这两个角度去筛选即可。先找到自己设定标准的中小市值股(比如市值100亿以下),然后在里面通过市盈率估值找到低估值的市盈率公司,再从这些公司里找到各个行业的龙头和股息率较高(股息率大于3%)的公司,就属于价值股部分。

    净资产收益率指标越高,就说明公司资金使用效率越好,盈利能力比较强。而巴菲特将净资产收益率高的企业,称为“七英尺高的巨人。”

    成长股,则通过公司最近三年的营收增长率来看,如果公司保持持续增长,说明就是处于成长期。然后再看公司所处的行业,一般成长性行业为科技类公司,因为科技行业可以创造很多新的增量市场,再通过估值水平(与行业均值比)找到相对安全的品种,最后再看公司有没有独心的竞争力(技术壁垒),这样就可以找到中小市值中的成长股。

    巴菲特的原话是:“我就像一个篮球教练,我走在大街上寻找七英尺高的人。如果某个小伙子走过来对我说,‘我身高在5至6英尺之间,但你得看一下我篮球玩得怎么样,’我是不会对此有兴趣的。”

    通过刚刚所述的步骤,就可以比较系统的去寻找到中小市值股票中的价值股和成长股,当然寻找到并不代表买入就能赚钱,需要持续性的对投资标的进行跟踪,动态调整自己的投资,事物总是变动的,以一个标准选到标的买入并持有就能赚钱,只是刻舟求剑。

    这段话需要直白地解释一下,“我是一位投资者,来到股市寻找净资产收益率高的企业。如果有个企业净资产收益率不高,无论这家企业是干什么的,我是不会感兴趣的。”

    我认为得看三个指标

    澳门新葡亰官8455,美国过去几十年来的统计数字表明:大多数企业的平均净资产收益率在10%至12%之间。也就是说;企业为股东投入的每100块钱,一年赚10块钱。

    充足的现金流

    不管是价值股还是成长股,首先财务上要足够安全健康,债务比例不能过高,特别是很烧钱的科技股,更需要充足的现金流。

    就拿最近很火的贾跃亭事件,贾跃亭我们都知道他是很有能力的,而且有伟大的梦想,在美国造车,眼看着车快造出来了,进行不下去了,因为繁重的债务压着透不过气,终于申请破产。

    我认为现金在资产中的占比至少要在10%,以能应对不时之需。像很多的成长股都是要有很高的研发投入的,如果研发失败不能量产,公司又没有持续的现金流跟进就很危险,甚至放弃研发这都会严重影响公司未来发展。

    巴菲特认为,如果一个企业长期以来,能为股东投入的100块钱,每年赚取15块钱以上的利润,就算是高了。也就是说,净资产收益率超过15%就可以认定为较高,而低于10%的,就可以认定为低了。

    高于同行业的毛利率

    比同行业更高的毛利率体现了公司的议价能力,而议价能力的背后是公司过硬的产品或者是运营能力。如果一个公司的毛利率不断下降,说明它的竞争力很值得怀疑,可能是要靠不断的降低价格来维持竞争,这个就不是一个好现象。

    比如茅台我们所熟识的茅台,每年的毛利率基本保持在90%以上,足以看出茅台的竞争力有多强,议价能力有多强。

    中国资本市场的情况其实也是这样的——仔细研究一下A股这些年走出的长牛股,它们都在较长时间内保持着较高的净资产收益率水平。

    是否重视研发投入

    研发投入包括人才的投入,也包括用于研发的费用的投入。

    这里可以看看公司的高学历人才的结构,硕士、博士、博导的数量及占比很大程度上能反映出公司对研发和高质量发展的重视。研发费用自不必说,费用投入越高说明公司越重视研发,

    比如我们熟识的华为号称都是硕士以上学历,每年都投入巨额的研发费用,甚至前段时间的热门事件,华为每年投入巨资准备的“备胎”系统,防止安卓未来的不确定因素。

    这里还需要注意关注公司的研发转换成果,如果只是不断加大研发投入,但是公司的盈利能力并没有什么提升甚至反而下降,就很值得怀疑。

    当然满足三个指标不一定就是价值股或者成长股,但是他们反映了好股票的共性,至少可以帮助我们规避更多的雷区,去做减法,缩小价值股和成长股的搜寻范围。

    比如贵州茅台,2011年度净资产收益率为40.40%,2012年为45%,2013年为39.43%,随着市值的增长,茅台近两年此指标有所下滑,2014—2015年度分别为31.96%、26.23%。

    自由现金流量

    现金流量表,是每一家上市公司都要定期披露的信息。这一表格,将公司现金分为三类:经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流。

    作为普通投资者的我们,只要将经营现金流量净额与投资现金流量净额相加,即可视之为一家企业的自由现金流。

    自由现金流表示的是公司可以自由支配的现金。

    如果自由现金流丰富,公司就可以偿还债务、开发新产品、回购股票、增加股息支付。而且,丰富的自由现金流也会使公司进行并购重组活动。

    所以,一个企业只有开始拥有比较多的自由现金流的时候,才是其开始比较从容、淡定的时候,否则,总有疲如奔命的感觉,必须不断投入来保持生存,否则,核心竞争力就会消失殆尽。

    自由现金流量,还可以直接用来判断企业利润的质量高低或者利润的真实程度,如果一个企业利润很高而现金流很少,说明大量的利润被挤占在应收款与存货中,应收款容易出坏账,存货容易贬值而造成当期利润要在后期进行追溯调整。

    正的、持续的自由现金流,是从现金流角度选择股票的一个基本点。更为理想的是,一个公司能够总是有不断增长的自由现金流。

    毛利率、净利率

    一家企业的赚钱模式,不外乎是两种:

    一种如贵州茅台式的,如:15年的毛利率92.23%,净利率50.38%——它的赚钱模式,就是厚利少销。

    另一类即是薄利多销。如格力电器,15年的毛利率32.46%,净利率12.91%。类似的例子,还有双汇发展,15年的毛利率20.77%,净利率9.80%;伊利股份15年毛利率35.89%,净利率7.78%。

    就像西红柿与黄瓜相比没有任何意义一样,单纯地看一家公司某一时间段的毛利率与净利率,并无多大意义。

    对于毛利率、净利率,我们要纵向地看,即看一看这家企业历史上毛利率、净利率的上升曲线,如果是攀沿向上的,那说明,这个公司的经营效率、盈利能力在不断提升,或者这个行业的集中度在不断提高,竞争的格局或许正在发生变化。

    更为重要的是,还要将这一指标横向比一比——将一家公司的毛利率、净利率与其竞争对手进行对比,进而找出哪家公司更值得投资。

    以格力电器为例,15年毛利率是32.45%,净利率12.91%;相比之下,美的集团的综合毛利率25.84%,净利率9.84%。也就是说,单纯以空调而论,多年下来,格力电器的净利率水平始终要压着美的几个点。可别小看只是仅差这么点,究竟谁是行业老大,谁是千年老二,就不说自明了!

    市盈率

    市盈率是投资者很熟悉的一个指标,也是全球通行的一个估值指标。

    市盈率=每股市价÷每股盈利,即某支股票每股市价与每股盈利的比率,它反映的是股票投资者以某一成本价购买某一支股票后,通过股息收回这一成本所需要的时间。

    举个例子,投资者购买甲公司股票的股价为3元/股,甲公司股票每年每股收益0.1元,那么甲公司股票的市盈率为3÷0.1=30,即投资者收回3元/股的股票成本需要30年。

    在衡量市盈率的高低时,一般会引入一个“标准市盈率”进行对比。

    标准市盈率,即以银行利率折算出来的市盈率。例如,我国目前一年期定期存款利率为1.5%,也就是说,投资100元,一年的收益为1.5元,按市盈率公式计算:100÷1.5=66.67倍。

    假如购买股票纯粹是为了获取红利,而公司的业绩又一直保持不变,那么如果某支股票的市盈率高于66.67的话,对于投资者来说,还不如把钱存入银行来的划算,收回成本的时间还更短。

    因此,当股票市盈率低于标准市盈率时,资金就会用于购买股票,反之,则资金流向银行存款,这就是最简单、直观的市盈率定价分析。V:freedom8I001

    因为每家公司的业绩不可能一直保持不变,所以,市盈率只能在一定程度上作为投资的决策因素——我们要将其与股票的成长率结合起来考虑,才比较全面。市盈率低,同时成长性也好的股票,才是最佳的价值投资选择。

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