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天风证券一周国内政策动态,去产能及国企改革

发布时间:2019-10-22 16:31编辑:基金交易浏览(105)

    新股发行放缓,金融监管紧中平衡

    “2017年供给侧结构性改革仍是主线,打造经济新动能将成为重点,而国企改革将为供给侧改革和整个‘十三五’规划提供动力和改革红利。”中国企业研究院执行院长李锦在接受中国证券报记者采访时表示,下一步,应“两能合流、两改互动”,即培育新动能,改造传统动能,供给侧结构性改革与产权改革互动。

        证监会再次核发4家IPO批文,筹资总金额不超过15亿元,其中包括上交所主板两家,深交所中小板、创业板各一家。这是今年以来无论是发行数量还是募资金额都最小的一次批文,也是既上周核发7家以来,今年第二次单周少于10家IPO批文。我们认为也是对近期市场新股恐慌情绪的一次缓解。

    展望明年,业内人士表示,去产能、去僵尸将提速,相关配套政策将进一步完善;国企十项改革试点将全面推开;国企改革有望在垄断领域混改及员工持股、石油天然气领域、国有资本投资运营公司组建、国企并购重组四方面加速推进。

        另一方面,新股审核力度也空前提高。数据显示,今年以来已有29家企业IPO被否,否决率达到12.18%,远高于去年的2.21%。所以虽然新股堰塞湖依然存在,新股发行暂时放缓或仅为权宜之计,市场中短期内仍难免阶段性面临新股冲击;但对新股考核趋严,加之对上市公司信息披露、非公开发行等行为的不断规范,上市公司质量提高,或在中长期内引导投资回归理性。

    去产能任务艰巨

        这一点从证监会2日对创业投资基金锁定期的安排中也可以看出。5月底减持新规出台后,大家一致认为由于定增市场的流动性大大降低,一级市场的私募股权投资基金会大受影响。但是证监会也在答记者问中明确提到会对专注于长期投资和价值投资的创业投资基金在市场化退出方面给予必要的政策支持。本周证监会当即表示对于创业投资基金股东的股份限售期安排,将区分情况进行处理。整体来说我们认为未来一段时间金融监管仍将是在高压中寻求平衡,既重视金融整治,也会考虑不过分打压市场情绪。

    今年下半年以来,去产能速度明显加快。

        国务院大督查,继续聚焦供给侧改革

    在央企层面,国资委副主任孟建民日前在电煤中长期协议签订仪式上表示,截至今年11月,中央企业已全部完成今年煤炭去产能任务。国务院国资委企业改组局局长李冰10月在2016年钢铁行业多元产业发展会议上称,10月底之前,中央企业已提前完成全年钢铁去产能任务,压减粗钢产能719万吨。据了解,国资委已全面梳理出中央企业需专项处置和治理的“僵尸企业”及特困企业2041户,涉及资产3万亿元。

        5月31日,国务院下发开展第四次大督查的通知,督查的重点内容是推进供给侧结构性改革、适度扩大总需求、推动新旧动能转换、保障和改善民生、防范重点领域风险等五个方面工作,配合近期相关部委动态,尤其提醒关注供给侧改革进展。今年3月5日政府工作报告明确了今年的去产能目标为2017年压减5000万吨左右钢铁产能,退出1.5亿吨以上煤炭产能,淘汰、停建、缓建5000万千瓦以上煤电产能,有效处置“僵尸企业”情况。最新数据显示,截至5月份,今年全国共退出钢铁产能3170万吨,完成年度任务的63.4%;共退出煤炭产能6897万吨,完成年度任务的46%。2017年,我国将再压减钢铁产能5000万吨,退出煤炭产能1.5亿吨以上。从进度来看有望提前完成目标,则督察或着重于防范去产能流于形式上的去产能、重复去产能、随意复工等现象,最典型的为如去年底以来对地条钢的取缔。

    从全国来看,发改委新闻发言人李朴民11月11日在新闻发布会中表示,截至10月底,钢铁已提前完成4500万吨全年去产能目标任务,煤炭去产能2.5亿吨的全年目标任务有望提前完成。目前,各地方、国务院国资委正在按照验收办法开展验收工作,国家层面的抽查工作已陆续展开。

        另外深交所本周发文称,2016年,深市主板上市公司贯彻落实中央关于“供给侧结构性改革”的战略部署,深入推进“三去一降一补”,继续深化转型升级,业绩呈现稳步增长态势;深市主板国有上市公司盈利能力显著提高,显示国企改革渐入佳境。金融支持实体的态度得到反复确认。

    “由于今年是去产能启动年,所以进入2017年后,去产能任务会比较艰巨。”金银岛市场分析师潘层层表示,虽今年去产能任务已完成,但去掉的产能中无效产能占比较大,也就是停产超一年的产能。今年以来,钢铁价格持续上涨,钢铁企业扭亏为盈,部分前期停产高炉或轧线重新生产,增加了去产能难度。明年钢铁去产能目标任务也将很快下发,难度料将高于今年,2017年也将成为钢铁去产能攻坚年。

        国企改进入执行阶段,混改渐入佳境6月2日,国务院国资委召开国企改革吹风会,国资委相关负责人会中表示,混合所有制改革取得积极进展,中央企业混改速度明显加快,2016年新增混合所有制改革项目数同比增长45.6%。中央企业二级子企业混合所有制企业户数占比达到了22.5%。截至2017年3月底,126家省级国资委监管的一级企业集团层面完成了混合所有制改革。

    “去产能仍是明年经济工作重要抓手。”业内人士指出,未来围绕去产能和去僵尸方面还会有一系列配套政策出台,如国家层面和央企层面处置僵尸企业方案及行业兼并重组相关政策。2017年高质地的推进去产能工作应注意以下两方面:其一,去产能的执行需更加注重市场内生性机制建立与完善;其二,产品价格回升易引起投机和套利,需防治虚假去产能。预计明年煤炭去产能规模目标可能会有所调整,钢铁去产能规模目标不低于今年,两行业推进去产能更多会考虑市场化方式。

        回顾这一轮以13年底十八届三中全会为起点的国企改革,一直到去年底之前的两年半时间,无论是政策面还是微观企业层面,几乎没有看到什么关于混改的实质性推进。直到去年底的中央经济工作会议,强调了混合所有制改革是“国企改革的重要突破口”。

    国企改革试点有望全面推开

        但对于这样一个新定位,市场一直显得有些踌躇,但梳理近期混改事件可以发现,今年3月以来央企混改方案落地的速度明显加快。今年5月,国务院批发《国务院国资委以管资本为主推进职能转变方案》,其中提出了取消中央企业子企业分红权激励方案审批,以及下放中央企业子企业股权激励方案的审批权限等调整优化监管职能的一系列方案。

    作为供给侧改革重要一环,国企改革在重点领域和关键环节也相继破题。

        这意味着企业有更大的自主权,同时可以期待地方国资委也跟随放开审批权。另外年中即将召开的国资委中期会议也有望进一步催化混改行情,建议投资者保持关注。

    11月16日,国务院发布《关于深入推进实施新一轮东北振兴战略加快推动东北地区经济企稳向好若干重要举措的意见》(以下简称“意见”)。《意见》提出,2016年底前出台深化东北地区国有企业改革专项工作方案,推动驻东北地区的中央企业开展国有资本投资运营公司试点,选择部分中央企业开展综合改革试点,支持部分中央企业开展混合所有制改革试点,在东北三省各选择10家至20家地方国有企业开展首批混合所有制改革试点,组建若干省级国有资本投资运营公司,研究推动若干重大企业联合重组。这意味着,一向被喻为“难啃的硬骨头”的东北国企改革有望大尺度破题。

        风险提示:经济下行压力加大,政策落实不及预期。

    此外,垄断领域混改也已箭在弦上。李朴民近日在新闻发布会上表示,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域选择7家企业或项目,开展第一批混合所有制改革试点。近期,对试点工作进行多次专题研究,目前正在组织审议批复试点方案。此前,发改委已明确东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶等中央企业列入第一批混改试点。10月10日,中国联通确认联通集团正研究混合所有制改革方案。

    在国有资本投资运营公司组建上,继诚通、国新两家企业纳入国有资本运营公司试点后,国资委7月新增7家开展国有资本投资公司试点企业。目前第二批列入试点的中国五矿、中交集团等央企,正紧锣密鼓地编制国资投资试点内部方案,有望年底前上报国资委审批。与此同时,地方国资也在加快布局改组与组建国有资本投资运营公司。目前,36家省级国资委改组组建了142家国有资本投资运营公司。

    “2017年是国企改革开展之年,相关试点将全面推开。”李锦认为,年底前,央企重组减少至100家内有望实现,央企和地方混改及员工持股试点名单有望明确。随着供给侧改革和国企改革双轮推进,将为资本市场提供动力和保障。

    并购重组沿两路推进

    围绕“三个一批”的国企市场化兼并重组全面加速。近日,随着中国恒天集团与中国机械工业集团重组拉开帷幕,央企数量年内降至百家已近在咫尺。

    李锦认为,当前央企重组遵循两大思路:其一,以“一带一路”战略为推手,力促优势企业之间的重组,目的是做大做强,增强全球竞争力,比如南北车合并;其二,以过剩产能行业为主的重组,其主要推手是供给侧改革,这种重组是以结构调整为主,重点围绕去产能、去库存。在“大企业时代”发展背景下,央企在2020年组合成80家左右有创新能力、国际竞争力的国家公司将极有可能出现。

    平安证券认为,国企改革与供给侧改革的重叠面正在逐步加大。在去产能、去杠杆与降成本“三剑出击”背景下,产能过剩领域央企兼并重组在未来尚有很大空间。在综合考虑行业集中度、政府规划、产业动态、现有央企等因素后,未来五大产能过剩领域央企兼并前景的排序为:钢铁>煤炭>电解铝>水泥>船舶制造。建议关注三条主线:其一,符合产业发展方向,尤其是城市群建设的地方国企和制造升级规划的龙头央企;其二,做强央企,中粮、国投和军工类优质央企壳资源;其三,做大地方国企,改革进度快、资产体量大且国资质量优的上海及重庆地区国企改革概念股。

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