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去库缓慢,危殆边缘

发布时间:2019-12-05 08:51编辑:基金交易浏览(159)

    近日,沪镍1907合约在上冲101360元/吨后回落至98800一线,6月18日夜盘,受特朗关于中美关系积极进展的推文影响,有色板块整体反弹,沪镍1907合约短线冲高至十万以上。从供给端来看,镍矿短期供应影响消除、镍铁供应扩大趋势不变、电解镍进口窗口打开指向供给增加。从需求端来看,不锈钢进入消费淡季、不锈钢库存持续攀升、不锈钢厂减产检修指向镍需求减少。总的来看,供增需减主导价格回调。宏观方面,全球主要经济体制造业经济指标表现不佳指向生产放缓,美元指数再度反弹压制金属价格,预计镍价将冲高回落。

    昨日沪镍短暂冲高,主力合约最高达到128020,随后快速回落,伴随着成交量增加而持仓量却在下降,收盘于120980,盘面来看,主要是因为前期多单的获利离场。有消息称印尼总统强调国内尚有众多基建项目,缺少外汇进项作为建设资金,不再进行提前禁矿日期的讨论,不过目前尚未证实其准确性,镍价大幅回落或与此消息有关。

    供应压力掣肘

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    镍矿方面,6月14日全国镍矿港口库存报1302.11万湿吨,环比前周减少32.05万吨,其中印尼矿受暴雨洪灾影响装船发货环比前周减少24.57万吨至322.36万吨,但供应仍然充足,因此镍矿价格并未受到提振。印尼东南苏拉威西省北科纳威地区从六月初开始持续遭受暴雨天气,暴雨引发的洪水不仅导致开采出来的矿石水分较高,而且有15—20个矿场无法开采,受影响矿石产能规模达到130万湿吨/月,据了解,印尼天气已经逐渐好转,矿山已恢复装船,预计港口镍矿库存将重回上升趋势中。

    图为镍铁进口量

    精镍方面,上周进口窗口打开后,由于沪伦比值持续走高,进口盈利目前已扩大至2000元/吨附近,有俄镍进口到港入库。6月17日LME库存大幅增加4026吨至16.7万吨,在一定程度上打击“低库存支撑镍价”的多头操作逻辑。6月18日国内电解镍总库存5.8万吨,环比上周五增加3200吨,其中镍板库存增加1900吨至2.1万吨,镍豆现货库存增加1800吨至3300吨,镍仓单1.57万吨维持不变。

    近期供应端消息此起彼伏,沪镍指数已达到上市以来的最高位。后市来看,国内电解镍供应暂无忧虑,随着镍铁产能释放,供应压力将逐渐体现,不锈钢需求尚可,但去库缓慢引人担忧,镍价上涨持续性存疑。

    镍铁方面,最近暂无新增产能投放,但据印尼能源和矿产资源部称,印尼镍矿公司PT Ceria Nugraha Indotama在东南苏拉威西岛的Kolaka开始建造镍冶炼厂,该工厂拥有500万吨镍矿的投入产能,每年生产23万吨镍铁,镍含量为22%—24%。目前高镍铁主流成交价在940—960元/镍,虽然镍铁给供应增多预期在,但目前钢厂对镍铁需求未有明显减少,因此镍铁价格应该是稳中趋弱的走势。

    供应端上,6月我国进口镍矿砂及精矿427.65万吨,环比下降17.58%,同比略减2.36%,其中,从印尼进口的量缩减较多,6月进口量仅为99.47万吨,环比减少41%。虽然镍矿进口回落,但镍铁进口增幅较大,6月镍铁进口量为14.33万吨,环比回升18.58%,进口量的回升补充了国内供应。SMM调研数据显示,2019年7月全国电解镍产量为1.265万吨,同比增长1.61%,环比增长0.56%;7月全国镍铁产量环比增加2.57%至5.07万镍吨,预计8月会继续回升。预计今年四季度内蒙古奈曼经安项目镍铁产量将会投产,镍铁产量将大幅增加,供应端的压力逐渐体现。

    淡季需求堪忧

    库存情况来看,6月开始,上期所镍库存呈现累积之势,截至8月9日镍库存为28894吨,其中期货库存为28280吨,库存水平并不算太低,难以出现逼仓行情;LME镍库存却在不断下降,截至8月9日库存水平为144156吨,近期基本处于近6年来的低位,对于镍价有支撑。需求端上,SMM调研显示,7月全国不锈钢产量252.8万吨,环比增长3.71%,同比增长18.65%。其中,300系产量117万吨,环比增长3.91%,同比增长9.36%。部分钢厂反映8月接单情况较好,300系排产小幅增长,对镍需求的带动显著。

    由于镍价在三周内两次拉涨,再加上大厂挺价,不锈钢市场信心得到支撑,上周钢价小幅上涨,但成交仍然一般。6月14日全国不锈钢市场库存继续环比上期上涨1.76%至49.11万吨,其中无锡地区环比上期增加3.72%至28.8 万吨。青山、诚德、张浦等也加入 6 月检修减产行列,其中广青限电检修 10 天,预计影响 300 系 3-5 万吨,诚德检修一周左右,影响 300 系 1.8—2 万吨,而张浦也将再有 0.3 万吨左右的 300 系冷轧减量,合计减少镍铁需求约5600金属吨。今年不锈钢旺季表现不旺,6月作为传统淡季估计更难有起色,我们认为虽然有减产和镍价上涨等利好支撑,但实际成交差、库存持续累计或将引导钢价重回弱势格局。

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    图为不锈钢库存

    前期公布我国5月份PMI为49.4%,跌至线下且创下13年以来同期新低,指向制造业景气持续转弱。5月份我国规模以上工业增加值同比实际增长5%,增速比4月回落0.4个百分点并创下多年新低,表明工业生产仍在转弱。5月PMI初值为50.5%,创下2009年9月以来新低,其中新订单指数为49.6%,是自2009年8月以来首次陷入萎缩区间,显示制造业景气、内需明显放缓。贸易摩擦阴云笼罩下全球两个主要经济体表现均不尽人意,整个有色板块都难有较好表现。但值得关注的是中美双方国家领导人将于6月底日本大阪举行的G20峰会进行会晤,并就贸易问题进行进一步协商。我们认为如果到期有利好消息传出,镍、、都可能在刺激下出现较大幅度反弹,这是重要的风险项。另外,美联储的货币政策对影响也较大,若美联储进一步透露降息意愿或计划,金属价格或受到支撑。

    不过,不锈钢库存持续处于高位,去库速度缓慢也令人担忧。截至8月2日,无锡地区不锈钢库存为26.43万吨,佛山地区不锈钢库存为20.84万吨,总体库存仍处于高位,后期去库压力不容忽视。电池级硫酸镍需求依然疲软,随着新能源汽车补贴力度的滑坡,未来对镍需求的带动也比较有限。

    综上所述,镍市短期受中美谈判利好消息影响将继续冲高。但是,宏观面情绪平复后,镍市接下来供应端宽松、需求端收缩的基本面情况或将主导镍价承压回落。

    来源: 期货日报

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